A企业2002年至2007年历年产销量和资金变化情况如表1所示，根据表1整理出表2。2008年预计销售量为1,500万件，需要预计2008年的资金需要量。

表2     资金需要量预测表（按总额预测）

【答案】

某公司2012-2016年度销售收入和资金占用的历史数据（单位：万元）分别为（800，18）、（760，19）、（1000，22）、（1100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采取的两组数据是（     ）

A. （760，19） 和（1000，22）

B. （760，19） 和（1100，21）

C. （800，18） 和（1000，22）

D. （800，18） 和（1100，21）

【答案】B

【解析】采用高低点法来计算现金占用项目中不变资金和变动资金的数额，应该采用销售收入的最大值和最小值作为最高点和最低点，故应该选择（760，19） 和（1100，21）。综上，本题应选B。

下列各项中，属于资金使用费的是（ ）。

A. 借款手续费 

B. 债券利息费

C. 借款公证费 

D. 债券发行费

【答案】B

【解析】资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。选项ACD不属于，在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用；选项 B 属于，在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金使用费用。综上，本题应选 B。

下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（　）。

A.通货膨胀　　　

B.筹资规模

C.经营风险　　　

D.资本市场效率

【答案】ABCD

【解析】影响资本成本的因素：（1）总体经济环境。总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀，所以选项A正确。（2）资本市场条件。资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性。所以选项D正确。（3）企业经营状况和融资状况。企业内部经营风险是企业投资决策的结果，表现为资产报酬率的不确定性，所以选项C正确。（4）企业对筹资规模和时限的需求。所以选项B正确。

某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%。

要求：计算该借款的资本成本率。

（分别用一般模式、贴现模式计算）

【答案】

【提示】贴现模式的插值法计算

某企业以1,100元的价格，溢价发行面值为1,000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。（分别用一般模式、贴现模式计算）

【答案】

由于内部筹资一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。（　）

【答案】×

【解析】债务成本低于权益成本，留存收益属于权益成本，高于债务成本，所以，本题说法错误。

在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。（　　）

【答案】×

【解析】采用目标价值权数能够反映企业期望的资本结构，采用市场价值权数反映筹资的现时资本结构。因此，本题表述错误。

某公司设定的目标资本结构为：银行存款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行存款7%，公司债券12%，普通股权益15%。追加筹资300万元的边际资本成本如下表所示。

边际资本成本计算表

【答案】

边际资本成本计算表

柠檬公司2017年房租10,000元，单位材料成本1元，每个柠檬卖2元，2017年共出售20,000个柠檬；

如果2018年将柠檬的销量提升20%（4,000个），其他条件不变，则息税前利润将提升多少？

【答案】

柠檬公司2017年房租10,000元，单位材料成本1元，每个柠檬卖2元，2017年共出售20,000个柠檬；

如果2018年将柠檬的销量提升20%（4,000个），其他条件不变，则息税前利润将提升多少？

2017年息税前利润=20,000× （2-1）-10,000=10,000

2018年息税前利润=24,000× （2-1）-10,000=14,000

息税前利润提升比例=（14,000-10,000）/10,000=40%

结论：销量提升20%导致息税前利润提升40%

原因：固定成本房租的存在

某企业生产A产品，固定成本100万元，变动成本率60%，当销售额分别为1,000万元，500万元，250万元时，经营杠杆系数分别是多少？

下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（　）。

A.销售单价

B.销售数量

C.资本成本

D.所得税税率

【答案】AB

【解析】经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献＝销售量×（销售单价－单位变动成本），息税前利润＝边际贡献－固定性经营成本。所以选项AB正确。

下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（　）。

A.实际销售额等于目标销售额

B.实际销售额大于目标销售额

C.实际销售额等于盈亏临界点销售额

D.实际销售额大于盈亏临界点销售额

【答案】C

【解析】当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，此时经营杠杆系数的分母为0，经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大，所以选项C正确。

某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。　　A.4%　　

B.5%　　

C.20%　　

D.25%

【答案】D

【解析】根据财务杠杆系数定义公式可知：

财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率

                    ＝每股收益增长率/10%＝2.5，

所以每股收益增长率为25%。

某公司基期息税前利润为1,000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司本期的财务杠杆系数为（　　）。

A.1.67         

B.1.22         

C.1.35           

D.1.93

【答案】A

下列各项中，影响财务杠杆系数的有（ ）。

A. 息税前利润 

B. 普通股股利

C. 优先股股息 

D. 借款利息

【答案】ACD

【解析】财务杠杆系数＝息税前利润 /[ 息税前利润－利息费用－优先股股息 /（1 －所得税税率）]。综上，本题应选 ACD。

在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（　）

【答案】√

【解析】在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长，所以题干的描述是正确的。

乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为20,000万元。单位变动成本为0.4万元。单位售价为0.8万元，销售量为100,000套，乙公司2016年度发生的利息费用为4,000万元。       

要求：

（1）计算2016年度的息税前利润。

（2）以2016 年为基数。计算下列指标：

①经营杠杆系数；②财务杠杆系数；③总杠杆系数。

【答案】

（1）2016年度的息税前利润

＝（0.8－0.4）×100,000－20,000＝20,000（万元） 

（2）

①经营杠杆系数＝（0.8－0.4）×100,000/20,000 ＝ 2

②财务杠杆系数＝20,000/（20,000－4,000）＝ 1.25

③总杠杆系数＝2×1.25＝ 2.5。 

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为

y＝10,000＋3x。假定该企业20×1年度A产品销售量为10,000件，每件售价为5元，按市场预测20×2年A产品的销售数量将增长10%。

要求：

（1）计算20×1年该企业的边际贡献总额；

（2）计算20×1年该企业的息税前利润；

（3）计算20×2年该企业的经营杠杆系数；

（4）计算20×2年的息税前利润增长率；

（5）假定企业20×1年发生负债利息5,000元，20×2年保持不变，计算20×2年的总杠杆系数。

【答案】

（1）20×1年该企业的边际贡献总额

        ＝10,000×5－10,000×3＝20,000（元）

（2）20×1年该企业的息税前利润

        =20,000－10,000＝10,000（元）

（3）20×2年的经营杠杆系数＝20,000÷10,000＝2

（4）20×2年的息税前利润增长率＝2×10%＝20%

（5）20×2年的总杠杆系数＝20,000/（10,000－5,000）＝4

下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（    ）。

A.最佳资本结构在理论上是存在的

B.资本结构优化的目标是提高企业价值

C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

【答案】D

【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。综上，本题应选D。

下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有（　）。

A.企业的经营状况

B.企业的信用等级

C.国家的货币供应量

D.管理者的风险偏好

【答案】ABCD

【解析】影响资本结构的因素有①企业经营状况的稳定性和成长率②企业的财务状况和信用等级③企业的资产结构④企业投资人和管理当局的态度⑤行业特征和企业发展周期⑥经济环境的税务政策和货币政策。

出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是（　）。

A.电力企业

B.高新技术企业

C.汽车制造企业

D.餐饮服务企业

【答案】B

【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。

光华公司目前资本结构为：总资本1,000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：

甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。

乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。

根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。

要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。

【答案】

长达公司需筹集100万元长期资本，可以从贷款、发行债券、发行普通股三种方式筹集，其个别资本成本率已分别测定，有关资料如下表所示。

要求：分别计算三个方案的平均资本成本，并进行方案的选择。

【答案】

A方案平均资本成本＝40%×6%＋10%×8%＋50%×9%＝7.7%

B方案平均资本成本＝30%×6%＋15%×8%＋55%×9%＝7.95%

C方案平均资本成本＝20%×6%＋20%×8%＋60%×9%＝8.2%

由于A方案平均资本成本最低，因此，应当选择A方案。

下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（　　）。

A.公司价值分析法                 

B.安全边际分析法

C.每股收益分析法                 

D.平均资本成本比较法

【答案】ACD

【解析】选项A、C、D正确，每股收益分析法、平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。选项B错误，安全边际分析是量本利分析。综上，本题应选ACD。

下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是（    ）。

A.现值指数法

B.每股收益分析法

C.公司价值分析法

D.平均资本成本比较法

【答案】C

【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。综上，本题应选C。