紧缩流动性仍是央行当务之急

　　央行6月7日宣布，将继续上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并于6月15日和25日分别按0.5个百分点上调。

　　这是今年以来央行第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。

　　此次上调存款准备金率，业内人士称有四个鲜明的特点：上调幅度为1个百分点，在历史上仅3次，最近一次为2007年12月25日；分两次按0.5个百分点缴款，为银行应对流动性管理预留缓冲时间；地震灾区法人类金融机构暂不上调，表明了央行对灾区重建的支持；在5月份CPI数据公布前宣布，打破了前期上调规律。

　　此前，央行宣布上调存款准备金率一般都是在CPI数据公布之后，此次却选择在经济数据公布之前。业内人士认为这很明显不单为抑制通货膨胀而来。从宣布的时间来看，按惯例为避免对股市造成冲击，一般会选择周五收盘之后。而此次上调则选择非工作日的端午节前夕，距CPI数据公布已不足一周时间，似乎没有太大的必要。其次，从上调幅度来看，明显超出市场对CPI的预期。

　　国泰君安分析师伍永刚表示，虽然这次存款准备金率提高幅度达到1%，有些出乎意料，但与其预期的最高水平19%比较，还是在预料之中。在CPI数据尚未公布情况下提高存款准备金率，是因为央行认为目前紧缩流动性是当务之急。

　　齐鲁证券研究所于立婷指出，中国经济处在外冷内热的复杂情况下，面对2008年政府制定的经济发展目标（经济增长8%、消费物价上涨指数控制在4.8%左右），政府的调控措施显得一方面困难重重，一方面又进退维谷。从存款准备金率大幅上调和暂缓成品油价格改革的举措来看，通货膨胀对经济的压力已经非常显现，政府对通胀的抑制今年上半年以来不遗余力地持续执行。 本次上调存款准备金率是今年第一次在公布月度CPI数据前突然上调，不比前几次由于CPI数据出台之后再行出台紧缩政策。市场在此前预期，6－8月由于前期调控措施以及经济环境缓和，6月之后CPI上涨压力将逐渐减轻，6－8月或将出现阶段性拐点，因此，此次上调更多是针对相关部分行业。

　　作为新兴市场的国家，越南正陷入金融危机的泥潭。国际贸易持续逆差，外资出逃，5月份的CPI更是高达25.2%，半年时间股市大跌58%，且还在继续。种种迹象表明，越南宏观经济的蝴蝶效应正在向周边国家蔓延，而中国很可能就会首当其冲。比较可能的情况就是大量出逃的国际资本，为套利而涌入中国，在FDI和国际贸易的外衣下，疯狂炒作资产价格，迫使人民币快速升值，进而全身而退，威胁中国金融安全。

　　分析人士指出，或许是越南的金融危机让管理层看到了前车之鉴，因此在上述背景下，采取更严厉的货币紧缩政策，从源头上抑制投资需求，为的就是未雨绸缪。

　　央行突然宣布决定上调存款准备金率1个百分点，使存款准备金率达到历史新高17.5%。也就是说，银行每吸收100元存款，就要上交17.5元给央行，预计将锁定约4220亿元热钱。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授认为，由于银行体系的流动性偏多，5月CPI下降，但中长期的通胀压力仍然很大。此次央行提早出手，是基于中长期经济形势做出的前瞻性判断。


（新浪　　 2008-6-16）

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