IPO遭“报应” 俏江南上市搁浅

　　搁浅原因：不开发票致现金流、利润说不清

　　同样的，风投PE对餐饮业也反应淡漠。被问及为什么不再投资餐饮时，一位风投合伙人极快速地回应说，“连锁餐饮来报会，发审委连看都不看，谁还敢投。”

　　对餐饮业了解甚深的注册会计师、财税专家马靖昊凭直觉认为，包括俏江南在内的餐饮企业上市搁浅根本的原因在于，收入确认上很多时候缺乏有效的审计凭据。“以前人们吃完饭如果不主动索要发票，企业就不开具，这造成了餐饮企业上市搁浅。”马靖昊的观点为许多业内人士所认同。数名券商业人士也都表示，(餐饮企业上市搁浅)主要原因是现金流说不清楚。没有白纸黑字的凭据，很难说明利润。

　　按照国家统计局发布的数据，2010年中国餐饮业的零售总额是17648多亿元，依照此前的增长速度，今年餐饮业市场规模已接近2万亿元。然而这么大的市场只为A股贡献了三家餐饮连锁企业――全聚德、湘鄂情，以及主营业务并非餐饮的西安饮食。

　　餐饮业上市企业少，固然有行业特性的原因，但也与监管部门对上市企业的质量要求越来越高有关系。“(证监会)给过很多暗示了。”一名券商人士谨慎言道，“(证监会)跟投行多次沟通，加强餐饮及连锁企业上市申请的监管，主要是因为这些企业会计报表中的收入和成本无法可靠计量。”并且，餐饮行业普遍还存在“不规范纳税，不给员工上社保”等问题。

　　证监新规：拟上市餐饮企业年利润需5000万元

　　今年6月，在上海召开的一次保荐代表人培训会议上，证监会有过公开表态，指明餐饮连锁企业上市难的原因在于：合规性问题难以解决。餐饮企业很多是现金采购和现金销售，难于核查真实的收入和成本。

　　另外，餐饮企业员工流动性大，社保问题是否到位很难把握；高端企业则受制于盈利的持续性，只有老字号品牌较可能闯关。

　　据悉，证监会正在起草有关餐饮业上市的新规则，其中包括将“拟上市餐饮企业的年利润标准由3000万元人民币提高至5000万元”。这一门槛无疑会拦住一大批酝酿上市的餐饮企业，已经成功上市的湘鄂情2010年净利润也仅有5802万。而据一家曾经有意投资俏江南的投资机构人士称，他们曾要求张兰公开财务数据，但是她讲不清楚盈利来源。

　　此外，证监会起草的新规则还将提高餐饮企业的内控标准，具体要求是收入和支出都有据可查，这将提高企业的税务成本，同时也会加大保荐机构的工作量，从而涉及保荐承销费的提高。

　　据不完全统计，2008年至今，境内共有22家餐饮连锁企业获得注资，其中，安伯深(A-paxPartners)以约2.5亿美元收购自助餐连锁店金钱豹，成为目前该行业最大规模的单笔投资。但现在投资机构跟发审委一样迟疑。一位风投界人士称，自己不投餐饮企业的原因是，餐饮企业现金交易太多，偷税漏税普遍非常严重。

　　市场调查：多数餐饮企业对发票“很纠结”

　　餐饮业都有内外两本账

　　一位民营连锁餐饮企业老板一直对“有奖发票”耿耿于怀。“很多消费者要发票就是为了刮奖，但免一定餐费的优惠更受欢迎。时间长了，我只要一眼就能看出来谁是真要发票回去报销的，谁只是要刮一下奖。”

　　他承认，大多数餐馆至少有一半以上的营业额逃过了税收征管。而一旦要正规起来把税都补上，营业额将会大幅下降。如果企业自己冲业绩，账更没法做了，可审计性很差。

　　马靖昊解释，餐饮企业可调节收入的手段非常多，很容易操纵利润，比如为节省成本，很多采购就直接去早市或者农家，没有真实可信的发票收据。在收入上，客人不要发票的话，就可以不通过收银机，有人说菜单是必须录进去的，但这是不能保证的。所以只要没给开票，就说不清楚，不要指望来了客人，就一定会被记录下来。

　　据一位地税工作人员称，如果没有特殊检查的话，企业一般是按开票数作为营业额每月到税务局报税，报的是“开票收入”。自然税务部门也非常清楚，与之相对应的就有“无票收入”。

　　绝大多数餐饮企业都有一本“账外账”，因为开票的账才会被录到公司账本，只有“账外账”结合“账内账”的“并账”才是餐饮企业真正的账本，而发审委不可能看到。这就是为什么在过会的时候，包括俏江南在内的诸多餐饮企业无法证实自己的收入。

　　不开发票并非只为逃税

　　很多人都有一个误区，以为餐馆少开一张发票就逃过了一笔税，其实不是这样。对于大多数餐馆，税务部门会根据餐馆的规模、地理位置及实际经营情况等给出一个最低纳税额度。按照税法规定，餐馆的实际经营额度超过定额时，必须如实向税务机关申报。

　　但是上述老板称，自己的门店每个月营业额约20万，定额约占营业额的35%，需要用7万发票，如果每个人都给发票，根本不够，还要再去补交10多万的钱，那只能亏损。而如果因为发票不够再向税务部门申购发票数额，只会更提高企业的最低纳税额度。

　　餐饮企业或不该上市

　　“餐饮业根本就不适合上市。”中金的一名高层直言。以俏江南为例，股东和投资者都要求俏江南高速发展，保持一定的增长率，但这恰恰并不利于俏江南的长远发展。餐饮应与艺术一样，把菜肴作为需深耕细作的艺术品对待，培养一个厨师需要很长的时间，还需要师徒传承的锤炼，如果飞速扩张，最基本的，连厨师的品质都很难保证。欧洲很多很有名的餐馆都不是上市企业。 据经济观察报