金融中心建设亟待突破性进展

　　“继续大力发展金融市场，鼓励金融创新。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用。推进人民币资本项下可兑换工作”等是今年“深入推进重点领域改革”的重要工作内容。

　　今年是“十二五”开局之年，开局之年在金融市场体系建设方面是否能够布好局、开好篇，对于以金融市场体系建设为核心的上海国际金融中心建设能否完成“十二五”各项目标任务至关重要。

　　上海国际金融中心建设的核心金融市场体系应当在前期渐进发展的基础上，以金融创新为抓手，在自主、可控的基础上有突破性进展

　　国内外使用不同方法开展的研究大多认为：根据目前中国经济发展态势，2020年中国GDP很可能成为全球首位；2020年人民币国际化程度在国际货币体系中可能大体处于目前日元或略高的地位，基本实现国际化。这表明：2020年中国的经济发展和人民币国际化，一方面，已经比现在提升了一个数量级，要求在国家各方面建设，特别是以金融市场体系建设为核心的上海国际金融中心这类需要与国际接轨的建设，实现全面发展、基本达到国际先进水平；另一方面，从2020年起，中国的经济发展和人民币国际化将面临可持续发展、再上台阶，进而成为世界强国的更严峻挑战。上海国际金融中心的建设安排，应当从“十二五”开局之年起，就要为迎接可能的更严峻挑战，特别是应对更大规模的国际金融危机、国际金融市场体系激烈动荡、大规模国际金融游资冲击等风险，全面奠定坚实的金融市场体系基础。

　　中国的金融业在改革开放以来取得了巨大的成就，逐步建立了基本适应商品经济发展的金融宏观调控体系、金融组织体系和金融市场体系。其中，中国的金融宏观调控体系在全球金融体系中与发达国家比、特别是在亚洲金融危机和本次国际金融危机中的两次实践表现出许多优势；金融组织体系，特别是国家控股的大银行的改革在近年来也取得突破性进展。同时也应当清醒地看到，中国金融业的发展同实体经济发展的要求，同发达国家金融体系相比都还有大的差距。特别是国内金融市场体系的改革、开放和发展相对落后，与经济发展和人民币国际化进程要求有较大差距。因此，上海国际金融中心建设的核心金融市场体系应当在前期渐进发展的基础上，以金融创新为抓手，在自主、可控的基础上有突破性进展。

　　一是适应市场需要、在外汇市场的深度和广度建设以及对外开放方面加速金融创新，加快完善人民币汇率形成机制的市场基础。事实上，“十一五”期间特别是后期银行间外汇市场在完善人民币汇价管理、扩大市场主体、增加交易品种、健全市场基础设施等方面的创新步伐已经逐渐加快，但与发达国家市场比，交易品种还是屈指可数，需要在有序、可控前提下探索新的创新方式，进一步加快创新步伐。

　　二是可考虑创新建立分离式上海离岸金融市场、增加人民币跨境贸易和投资产品交易结算回流新渠道。在上海建立在岸的人民币离岸市场，其作用不仅可以为人民币区域化周边化过程中流出境外的人民币提供交易的市场，随着交易品种的增加，还可以成为提供人民币投资、风险管理的市场。可借鉴新加坡建立分离式离岸金融市场经验，由央行所属的中国外汇交易中心提供离岸金融市场交易平台，尽管中国人民银行不干预离岸金融市场的实际运行，但由于可以实时了解掌握离岸金融市场的实际运行情况，克服人民币离岸金融市场信息不对称的问题，及时采取不直接干预离岸金融市场实际运行的其他政策措施，保证人民币离岸市场可持续健康发展。

　　三是继续推进与CME的合作，尽快引进国际货币市场汇率利率产品。为密切与国际金融市场的联系、引进国际金融市场交易新品种。早在2006年中国外汇中心就与全球最大的金融衍生品交易所美国芝加哥商业交易所（CME）签订了《国际货币产品交易合作协议》。该协议是促进中国外汇市场发展的重要举措，使中国外汇中心开始能够为市场成员提供场内的汇率和利率产品，促进金融机构在金融交易实践中提高自主定价和风险管理能力，加快了上海国际金融中心建设的步伐。目前由于美国一些商业性金融机构的阻挠陷于停顿状态，应当理直气壮地继续推进此项工作，并以此反击美国政客对人民币汇改的攻击。

　　四是适应实体经济发展需要，尽早建立与欧洲金融市场直接联系。中国是欧盟第一大贸易伙伴，此次金融危机中，欧元的大幅下跌极大地增加了中国出口企业的汇率风险和出口成本。另外中国对外金融资产远低于欧美发达国家，结构也不合理。因此，须建立中国金融市场与欧洲金融市场的直接联系，尽早引进欧盟外汇市场、债券市场有关产品，为中国金融机构和企业提供交易、投资、风险管理平台和产品，缓解外汇集中于国家的压力，实现“藏汇于民”。而建立这种直接联系的途径的一个选择是：由中国外汇交易中心与德意志交易所集团建立类似CME模式的合作，使中国人民银行的公开市场操作室以及中资金融机构和企业可以在中国外汇交易中心提供的平台上，直接交易德意志交易所集团提供的欧元债券和场内的汇率利率期货期权等产品。建立这类合作的好处很多，包括可以产生竞争、促进与美国CME的合作。

　　五是创新建立完善并拓宽跨境贸易和投资人民币结算回流渠道，在上海建立人民币跨境支付系统和人民币现钞跨境流通全球管理中心。目前中国的支付系统仅限于境内的支付结算和满足可自由兑换货币的国际结算，已经不能满足人民币区域化周边化人民币贸易结算和国际化进程中人民币其他方面结算的要求，需要创新建立人民币境外和跨境支付系统；与此同时，借鉴美联储和欧央行ECI项目管理境外美元欧元现钞的做法，配套建立人民币现钞跨境流通渠道以及全球管理中心。可以依托上海包括人民币离岸市场在内的较完善的金融市场体系，将人民币跨境支付系统和人民币现钞跨境流通全球管理中心在上海建立，完善上海作为国际金融中心的金融市场基础设施建设。