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注会《财管》重要知识点:股票的价值评估与期望报酬率


普通股价值评估

一、普通股价值的评估方法

(一)含义:普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。

(二)股票估值的基本模型

1.有限期持有——类似于债券价值计算

有限期持有,未来准备出售。

2.无限期持有

现金流入只有股利收入。

(1)零增长股票

v=D/rs

(2)固定增长股

V=D1/(1+rs)+D1(1+g)/(1+rs)2+D1(1+g)2/(1+rs)3+……+D1(1+g)n-1/(1+rs)n

LimV=[D1/(1+rs)]/[1-(1+g)/(1+rs)]

∴V=D1/(rs-g)=D0×(1+g)/(rs-g)

【注意】

1)公式的通用性

必须同时满足三条:

①现金流是逐年稳定增长

②无穷期限

③rs>g

2)区分D1和D0

D1在估值时点的下一个时点,D0和估值时点在同一点。

3)rs的确定:资本资产定价模型

4)g的确定

若:固定股利支付率政策,g=净利润增长率。

若:不发股票、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。

(3)非固定增长股

计算方法-分段计算。

(三)决策原则

若股票价值高于市价(购买价格),该股票值得购买。

二、普通股的期望报酬率

(一)计算方法:找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率。

1.零增长股票

计算公式:r=D/P0

2.固定增长股票

计算公式:r=D1/P0+g

3.非固定增长股票

计算方法:逐步测试结合内插法

(二)决策原则

股票期望报酬率高于股票投资人要求的必要报酬率,值得投资。

债券价值(V)

V≥购买价格(P0),值得投资。

V<购买价格(P0),不值得投资。

期望报酬率(r期)

r期≥R必,值得投资。

r期<r必,不值得投资。

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更新时间2023-02-21 09:58:31【至顶部↑】
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